开元第壹期 ABS 利差剖析.PDF 11页

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  永恒进款证券

  永恒进款专题切磋 资产证券募化切磋

  2005 年 12 月 22 日

  本报告独到之处: 专题切磋

  根据已拥局部数据经度过相应的模具仿造出产资

  产池的即兴金流动 开元第壹期 ABS 利差剖析

  将资产池中各级资产与 S&P 的各级佩资产

  壹壹对应,然后使用 S&P 的数据计算出产资产池

  优先A档根本无信誉风险,优先B档和次级档利差受失条约存贷款回收

  中资产失条约的散布匹

  比值影响较父亲

  在各种情景下优先A档的预期损违反邑什分小,却以认为信直没拥有拥有信誉风险,而

  优先B档和次级档的预期损违反受失条约存贷款回收比值的影响较父亲,在回收比值为

  63.5%的情景下,优先 B 档的预期损违反为 9.90E-05 ,次级档的损违反为6.21% ,

  折合为年利差区别为 0.01%和 4.13%;在回收比值为 31.9%的情景下,优先 B 档

  的预期损违反为 0.24% ,次级档为 10.49%,折合为年利差区别为 0.21%和 7.11%。

  故此我们认为优先B档在进款比值为2.53%以上时邑具拥有投资价。

  风险提示

  此雕刻壹期开元 ABS 产品面对着前发还风险,存贷款利比值下调风险和追回失条约存贷款

  的时间损违反风险。关于前发还风险,我们认为鉴于ABS 产品限期较短,根据

  历史数据,资产池中各bbin官网存贷款的前发还的概比值很低,因此前发还惹宗的

  损违反较小;存贷款利比值下调也会招致 ABS 产品的进款下投降,条是根据我们对微不清雅

  经济的判佩,认为央行调低存贷款利比值的能性不父亲;固然失条约存贷款却以片断追

  回,条是追回的时间却具拥有不决定性,因此ABS 产品的投资人也要面对着壹部

  分资产时间价的损违反。

  永恒进款切磋小组

  永恒进款剖析师:皮敏

  电话:0755-82130833-1817

  Email:pimin@

  永恒进款剖析师:李晓峰

  电话:0755-82130833-1849

  Email:lixf@

  永恒进款剖析师:黄飙

  电话:0755-82130833-1868

  Email:huangbiao@

  永恒进款剖析师:王磊

  电话:0755-82130833-1809

  Email:wanglei@

  请政必阅读注释之后的避免责章片断 全球视野 外地聪颖

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